解|刷34年低点日元还要跌多久？

这是3月19日在日本东京拍摄的日本银行总部。新华社记者张晓宇摄日元对美元汇率22日跌至154.85日元，创下34年来的新纪录，不断逼近业界眼中的“危险”关口155。日本财务大臣铃木俊一23日表示，“不排除任何选项”。日媒称，他在暗示政府将毫不犹豫地干预外汇市场，阻止日元进一步贬值。

作为避险货币，为什么日元最近大幅贬值？大幅贬值会有什么影响？日元会跌多久？新华社记者帮你解决问题——

与美联储激进的加息高度相关

今年以来，二十国集团(G20)多国货币对美元汇率持续全线下跌，其中日元跌幅约为9%，几乎与土耳其里拉持平。日元作为国际避险货币之一，其跌势引人关注。

这一轮日元贬值其实是从2022年初开始的。在新冠肺炎疫情期间，美联储进行了前所未有的货币“大外流”，并在2022年采取了“急转弯”措施，大幅加息以应对不断上升的通胀，这对世界经济造成了严重的负面溢出效应。许多非美货币大幅贬值，许多央行被迫“伴随”加息。而一向追随美国的日本央行，由于国内通货紧缩，坚持负利率政策。

随着日元与美元的利差迅速扩大，日元汇率一路暴跌:2022年初，美元在115日元左右，同年10月跌至近152，跌幅超过30%。日本政府被迫三次出手干预，通过卖出美元买入日元的方式来提高日元的汇率。

2023年9月26日，行人走过日本东京街头的实时汇率显示板。新华社记者张晓宇摄去年日本央行到期换帅，被视为日本即将收紧货币政策的信号。今年3月，日本央行宣布结束持续8年的负利率政策，但仅将政策利率从负0.1%上调至0至0.1%区间，并承诺继续维持宽松的货币环境。因为紧缩程度不如市场预期，会加剧日元的贬值。

10日，美国劳工部发布3月份消费者物价指数(CPI)数据，显示美国通胀并未降温。市场对美国年内降息的预期再次大幅下降。受此影响，外汇市场日元对美元汇率大幅走软，创下1990年以来连续数日的新纪录。

贬值让人们的钱包缩水。

为了追求更高的回报，日本的个人资金流向了海外。境外机构投资者进行套利交易，大量借入的日元兑换成外币进行投资，也加剧了日元的贬值。日本财务省财务官神田伸二(Shinji Kanda)近日多次口头干预，称当前市场存在“明显的投机行为，不能容忍”。

日本财务大臣铃木俊一23日表示，“不排除任何过度波动的选项，并做出适当应对”。共同社解读称，铃木俊一暗示干预外汇市场，以防止日元进一步贬值。

此外，日本股市今年大踏步前进。许多人认为日本的经济将会腾飞。其实买日本股票的大部分都是国外的机构投资者，日本民众并没有变得轻松。庆应义塾大学教授白井优里早前接受媒体采访时表示日元的过度贬值降低了消费者的购买力，减缓了企业的投资和生产。

这是2023年8月15日在日本东京上野拍摄的服装店。新华社记者张晓宇摄截至今年3月，日本核心消费者物价指数(CPI)连续31个月同比上涨，但此轮通胀并未伴随国内需求高企。事实上，日本的工资涨幅赶不上物价涨幅，实际工资收入已经连续23个月下降。用优衣库总裁刘的话说，普通人在这种情况下不愿意买东西是正常的。日本内阁府数据显示，截至去年第四季度，占日本经济一半以上的个人消费连续三个季度出现负增长。

由于实际收入缩水，消费者倾向于选择更便宜的商品:在超市，牛肉销量大幅下降，鸡肉受到追捧；日本国内超薄电视机出货量连续三年下滑。近期，受中东局势紧张影响，国际原油价格再度上涨。野村综合研究所经济学家宗内邓英认为，在能源价格上涨和贬值时，日本经济将遭遇更强的逆风，物价上涨可能会进一步抑制个人消费，从而加剧日本的滞胀局面。

日元会跌多久？

日元这一轮贬值并不完全是美国激进的加息引发的，日本经济长期存在的一些结构性问题也成为了推动日元贬值的因素。

首先，日本的能源、食品、原材料等重要资源严重依赖进口，对美元的需求持续增加。2011年福岛核电站事故后，日本的核电站相继停运。核电原本约占日本年发电量的四分之一，2014年降至零。重启核电进展缓慢，能源进口需求进一步高涨。

3月19日，一名行人走过日本东京的日本银行总部。新华社记者张晓宇摄第二，日本的商品和服务贸易持续逆差。最新数据显示，2021年至2023年日本货物贸易连续三个财年出现贸易逆差；虽然2023年的情况较上一年明显缓解，但商品和服务的总逆差额仍为9.8万亿日元。

多位专家指出，虽然在日元贬值的背景下，入境旅游形势良好，但随着AI技术的深入发展，日本在海外支付的服务费将大幅增加，服务贸易逆差问题将更加明显。

第三，海外投资收益虽厚，但回流资金趋于减少。日本有句话叫“海外有另一个日本”。但由于日本国内需求不振，人力短缺，日企海外投资规模不断扩大，在带来巨额利润后，缺乏回国投资的动力，因此选择将利润留在海外。

在谈到日元汇率未来走势时，专家分析，虽然日元目前处于极度弱势状态，但未来美联储等主要央行降息、日本央行缓慢加息的趋势不会改变。“一降一升”有利于日元升值。日本贸易振兴机构亚洲经济研究所首席研究员丁可认为日元未来升值不可避免，但东京股市继续上涨或面临阻力。虽然日本在供应链某些环节的地位仍然不可替代，但由于少子老龄化，日本经济长期萎缩的大趋势难以改变。

来源新华社|作者刘

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刘伟丽，过程编辑