国内外货币政策瓜分“熊猫债”发行，人民币国际化提速。

今年以来，“熊猫债”发行量明显上升。截至11月30日，“熊猫债”已发行91只，发行金额1495.5亿元，大幅高于2022年52只的发行量和850.7亿元的发行金额。“熊猫债券”是指境外机构在境内发行的以人民币计价的债券。

国内外货币政策的分化，推动“熊猫债”发行显著上升。

中国程心国际主权与国际评级部高级分析师王佳路对果壳财经表示，国内外货币政策的分化，包括中国、美国、中欧利差的加大，是推动2023年“熊猫债”市场扩容的主要原因。2022年以来，欧美央行处于加息过程中，而人民币在中国的融资成本相对较低，“熊猫债”对跨国公司的吸引力增加。

东方金诚研究发展部分析师白雪对贝壳财经表示，“熊猫债”发行规模快速创新的首要原因是今年人民币融资的成本优势凸显。今年国内外货币政策分化，中美10年期国债利差不断加深。相对于美元融资，发行“熊猫债”进行境内人民币融资还是有非常明显的成本优势。考虑到大量在境内发行“熊猫债”的境外主体实际上是境内机构，可能反映了境内机构充分利用人民币融资成本优势，募集低成本资金的需求。

政策面继续发力，助力“熊猫债”市场发展。

近日，央行发布的《2023年人民币国际化报告》指出，支持更多境外央行、国际开发机构、跨国企业集团等优质发行人在境内发行“熊猫债券”。

白雪指出，“熊猫债”发行高增长的另一个原因是国内债券市场双向开放水平不断提高，完善了“熊猫债”市场的各项政策配套和制度安排。此外，在今年债券市场利率持续走低的背景下，今年国内债券发行需求积压部分得到释放，也在一定程度上加快了今年发行“熊猫债”的步伐。

王佳路认为，交易商协会发布的监管政策，如优化境外机构债券定价和配售机制试点等，进一步便利了境外机构在境内债券市场的融资，有利于“熊猫债”的发展。

近年来，中国的“熊猫债券”市场不断扩大，发行人也实现了多元化。

王佳路指出，近年来，“熊猫债券”投资者的多元化程度不断提高，更多的海外投资者参与了市场。从发行规模来看，近年来“熊猫债”市场整体呈扩大趋势，但随利差变化而波动。从发行市场来看，银行间债券市场仍是2023年“熊猫债”发行的主要场所，交易所“熊猫债”发行规模也呈现显著增长趋势。发行品种方面，2023年以来，绿色债券、碳中性债券、乡村振兴债券、可持续发展债券、可持续挂钩债券、科技债券等创新品种不断涌现。

从发行人结构来看，红筹公司是“熊猫债”市场的主要发行人。2023年红筹公司占比上升，但纯海外发行人数量也有所增加，背景更加多元化。发行人涉及行业有汽车、银行、多边机构、主权、燃气等，涉及地区有中国、香港、欧美、非洲等。

白雪指出，目前“熊猫债”的发行主体已经多元化，发行主体行业类别涵盖主权政府机构、国际机构、金融机构、房地产、能源、交通、公用事业、汽车制造、食品等。从发行人结构来看，近年来，“熊猫债”市场的发行人结构进一步多元化。虽然仍以红筹企业为主，但随着“熊猫债”在海外实体中的认可度越来越高，2016年以来纯国外发行人占比不断上升，“一带一路”沿线发行人国家逐渐增多，来自葡、意、法等欧元区的发行人也持续涌入。总的来说，除房地产外的其他行业发行人仍在积极开拓“熊猫债”市场。

“熊猫债券”市场的发展与人民币国际化相互促进。

白雪认为，“熊猫债”作为人民币跨境投融资工具，是优化人民币跨境流通、推进人民币国际化的重要渠道。“熊猫债”的大量发行有利于构建离岸人民币资金池，即离岸人民币市场；人民币跨境持续使用还将引发国际市场对人民币资产的保值增值和规避风险的需求，有利于更多境外机构投资者参与中国债券市场，进一步畅通人民币回流渠道，建立人民币国际使用“闭环”，增强人民币的货币流动性。

王佳路指出，“熊猫债券”市场的发展和人民币国际化是相互促进的。一方面，人民币国际化的不断推进是“熊猫债券”市场发展的重要动力。另一方面，熊猫债券市场的发展也在推动人民币国际化。通过发行“熊猫债券”，增加境外机构对人民币的使用，有助于人民币在国际市场的流通。同时，“熊猫债券”市场的不断发展和政策的不断优化，也可以体现中国政府对人民币国际化的支持，提升国际投资者对人民币的接受程度，增强人民币金融资产的吸引力，进一步推动人民币国际化。

新京报壳牌财经记者张小童

编辑岳彩洲

校对陈碧艳