另类投资市场扩大:亚洲首批虚拟货币现货ETF发行

本报记者姜慕云、何莎莎上海、北京报道【/br/]

多位业内人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，与美国市场相比，香港现货虚拟货币ETF的赎回机制更加灵活，尤其是全球首批推出的以太坊现货ETF，不仅为全球投资者提供了新的资产配置选择，也可能成为其他国家和地区虚拟资产监管和金融产品创新的参考。然而，尽管虚拟货币ETF使投资者的资产配置多样化，但包括比特币在内的多种虚拟货币的价格走势仍然难以预测。它会受到国际经济形势和各种因素的影响，也会受到市场情绪和投资者行为的影响。

市场潜力巨大

公开信息显示，三家机构分别发行了1只现货比特币ETF和1只现货以太坊ETF，合计发行了6只ETF。投资策略将密切跟踪根据比特币/以太坊的表现（基于亚太地区CF比特币指数或以太坊指数的收盘价）衡量的投资结果（扣除费用和支出之前）。

发行价方面，嘉实国际和华夏（香港）产品的发行价均为每份1美元，博时比特币ETF和以太坊ETF的初始发行价分别与2024年4月26日跟踪指数的1/10000和1/1000基本相同，即折算后的基金份额净值对应约0.0001比特币价格和0.001以太坊价格。

在管理费方面，嘉实比特币ETF和以太坊现货ETF的年管理费为其净资产的0.3%，博时比特币ETF和以太坊现货ETF的年管理费为其净资产的0.6%，而华夏比特币ETF和以太坊现货ETF的年管理费为0.99%。其中，嘉实和博时ETF将分别在前6个月和前4个月免收管理费。

华夏基金（HK）数字资产及家族财富管理主管朱浩康在宣布该产品获批时表示:“亚洲现货比特币和以太坊ETF的发行为散户和机构投资者配置数字资产提供了一个安全、有趣和便捷的优秀工具。”他还表示，香港现货虚拟货币ETF有望吸引将实物加密货币转换为ETF产品的加密货币资产投资者。

中国通信工业协会区块链专委会联席主席、香港区块链协会名誉主席乌韦布主席于佳宁对记者表示，香港虚拟货币ETF获批是香港提高金融创新和市场竞争力的重要里程碑，对全球市场而言，意味着拓宽虚拟货币的投资渠道，展示金融产品创新的效果。对于香港市场而言，虚拟货币ETF的获批不仅丰富了本地投资者的投资选择，也为香港金融市场带来了创新的金融产品，有助于提升香港作为国际金融中心的竞争力。在全球范围内，香港推出虚拟货币ETF，特别是以太坊现货ETF成为全球首批，意味着香港在虚拟资产领域的金融创新走在了世界前列。这不仅为全球投资者提供了新的资产配置选择，也可能成为其他国家和地区虚拟资产监管和金融产品创新的参考。

值得注意的是，2024年1月，美国证券交易委员会（SEC）批准了比特币现货ETF，这被视为比特币被主流金融圈认可的标志。据光大证券研究所统计，截至4月19日，11只比特币ETF累计净流入约123.2亿美元。考虑到现有的美国市场，香港的ETF这次能吸引多少资金？在这方面，彭博高级ETF分析师Eric Balchunas预计规模将达到5亿美元。不过，也有不少观点认为，香港虚拟资产ETF市场的潜力远超这一数字。

云链研究院首席研究员毕梁欢告诉记者，从赎回机制来看，由于香港对虚拟资产市场有全面的监管体系，实体赎回机制包括四种方式:资金进出、资金进出和资金进出，比美国的现金赎回机制（最后一种）更加灵活。对于已经持有BTC和ETH的香港投资者来说，在将比特币转换为法定货币时获得非法资金的概率也在更大程度上降低了，从而保护了投资者的资产。

“香港人似乎对比特币也有很高的热情。”毕梁欢表示，“去年年底，欧科云链研究院深入香港虚拟资产OTC市场进行实地调研时发现，截至2024年1月，香港虚拟资产市场至少有200家实体加密OTC交易所。根据我们的计算，年均交易额超过100亿美元。在ETF的通道之前，Chainalysis也对香港市场进行了估算:虽然香港的人口比美国少得多，但香港活跃的场外虚拟货币市场在去年（2022年6月至2023年6月）的熊市下推动了640亿美元的交易量。与亚洲其他地区相比，香港在大型机构的虚拟货币交易中占据主导地位。在香港每年的虚拟资产交易中，超过1000万美元的机构交易占46.8%，高于全球同类交易的平均水平。”

价格趋势可能复杂多变

为什么虚拟货币近年来越来越受到主流金融机构的重视？

毕梁欢告诉记者，虚拟资产投资目前可以视为一种另类投资，投资者的多元化投资可以降低整体投资风险。同时，区块链技术的去中心化、透明性和不可篡改性，使得虚拟资产在安全性和便捷性方面具有传统货币无法比拟的优势。这些技术创新为虚拟资产提供了强劲的增长动力。随着区块链技术的进一步成熟和应用场景的拓展，虚拟货币市场规模逐年扩大，吸引了越来越多的投资者和机构参与。

此外，毕梁欢还表示，在香港增持Web3、开通公众更熟悉的ETF渠道，不仅是整体资产“缩水”对金融机构资产负债表的有利调整，也是龙头留在“牌桌”甚至建立新金融牌桌的战略策略。“欧科云链研究院此前在分析全球Web3监管政策时认为，美国已率先开放ETF，香港需要巩固其国际金融中心的地位。自政府宣布发展第三代互联网以来，香港的相关政策显然处于全球第三代互联网发展的前沿。凭借完善的监管体系和明确的监管规定，香港Web3也将吸引越来越多的金融机构加入。然而，随着中国联通加密资产市场和金融市场的不断扩大，投资者对技术安全、托管安全和缺乏监控感到担忧。帮助链上数据安全和合规的WEB3公司，如欧科云链，也将迎来它的热情。”他说。

于佳宁表示，虚拟货币ETF代表了一种创新的金融衍生工具，它为投资者提供了一种新的进入虚拟货币市场的方式，而无需直接承担持有虚拟货币的风险和复杂性。这种ETF的出现使投资者可以通过传统证券市场参与新兴资产类别，从而在不牺牲传统投资安全性的情况下实现资产配置的多元化。从投资多元化的角度来看，由于虚拟货币与传统金融资产的相关性较低，它们在投资组合中扮演着风险分散器的角色，有助于投资者平衡和分散整体投资风险。此外，虚拟货币ETF受到更严格的监管框架的约束，这为寻求合规投资渠道的机构投资者提供了额外的信心。

于佳宁进一步表示，投资机构对虚拟货币日益关注的部分原因是这些资产类别表现出的高增长潜力。随着区块链技术的成熟和普及，虚拟货币背后的创新技术给金融科技领域带来了革命性的变化。这些机构认可比特币作为价值存储的底层逻辑，并将其作为投资组合多元化和多样化的工具，从而提高投资组合的夏普比率。也有一些关键赛道认可虚拟货币世界的发展并长期布局区块链。比特币是虚拟货币中的“通用等价物”，对区块链应用的未来预期和对虚拟货币需求的增加将反映在比特币的价格上。此外，随着虚拟货币在全球金融市场的接受度越来越高，投资机构也逐渐适应这一市场趋势，以避免错过潜在的投资机会。

需要指出的是，在数字时代，比特币现在被许多投资机构视为“数字黄金”，但与相对稳定的黄金价格相比，比特币的价格走势仍然难以预测。不久前，比特币完成了第四次“减半”，即矿工通过验证交易产生的比特币数量从每天900个减少到450个，矿工获得的奖励从6.25个比特币减少到3.125个。过去，减半比特币通常被视为推高价格的信号，但这次减半后的价格走势略显“疲软”。截至4月29日16: 30，比特币价格下跌2.4%，至62400美元，为过去一周的最低水平。

余佳宁认为，在比特币减半、美联储加息等多重经济背景下，香港虚拟货币ETF的交易活跃度和价格走势可能呈现复杂多变的趋势。从历史上看，比特币减半的事件往往会引发市场对比特币价格上涨的预期，这可能会增加投资者对虚拟货币ETF的兴趣，从而增强其交易活跃度。然而，由于市场对减半的预期可能已部分反映在当前价格中，其对价格的直接推动作用可能会减弱。未来应该是一个降息周期。美联储的降息通常旨在刺激经济增长，这可能会增加市场上的流动性，从而增加投资者对风险资产的偏好，包括虚拟货币ETF。降息可能会降低持有美元资产的投资者的吸引力，从而促进资金流向包括虚拟货币在内的其他资产类别。但与此同时，降息也可能是经济放缓的反映。这种宏观经济的不确定性可能会给所有风险资产带来波动，包括虚拟货币ETF。

“此外，虚拟货币市场受市场情绪和投资者行为的影响很大。如果投资者对虚拟货币的长期前景持乐观态度，ETF的上市可能会吸引更多资金流入并增加交易活动。全球宏观经济状况和政策环境的变化以及香港对虚拟货币的监管政策将对ETF的表现产生重要影响。有利的监管环境可能会增加投资者的信心，从而提高交易活动和价格。”于佳宁说道。

（编辑:何莎莎审核:朱子云校对:闫京宁）