假日港股一周涨近5%，离岸人民币飙升700点。

劳动节假期期间，港股分别于5月2日和3日开盘，离岸外汇市场也照常交易。国际市场对中国资产的情绪明显回暖，恒生指数一周反弹近5%。离岸人民币对美元涨近700点，美元/离岸人民币从前一个7.28回到7.2下方。

美国非农就业数据不及预期，美联储主席鲍威尔淡化加息预期，热钱重返低估市场，中国政治局会议释放积极信号，共同推动市场复苏。一位外资QFII投资经理告诉记者，部分海外资金正从韩国、日本、印度和美国流出。特别是一些对冲基金可能会去港股寻求机会。南向资金在整个4月份都处于净流入状态，但更长期的资金可能仍在观望。

恒生指数进入技术性牛市。

香港恒生指数于2024年1月22日触底反弹，当日收报14961点，跌回1997年水平。然而，无论市场多么平淡，都会出现技术性反弹。4月15日当周，恒生指数暴涨7.5%，领涨全球主要股指，随后持续攀升。“4月15日当周，恒生指数的周线图形成了看涨吞咽模式，截至29日，恒生指数在过去8个交易日中连续上涨，并突破了三年下降趋势线和200日移动平均线，这意味着多头的下一个重要目标是18，000-18，200区域（五一期间突破到18，500附近），该区域接近通道的上轨，也是去年第四季度的高点。”嘉盛集团高级分析师JerryChen告诉记者。

由于去年最热的两个市场（日本和美国股市）已经达到了阶段高点，而港股的估值已经达到了极度超卖的水平，因此中国的房地产和财政宽松政策频繁，资金开始进入中国和香港，一些海外资金正在从韩国、日本、印度和美国市场流出。

在基金持仓方面，我们也看到了增持中国市场尤其是港股的迹象。根据高盛（主要是外国全球对冲基金客户）的PrimeServices数据，4月份（过去5个月中有4个月）买入中概股（在岸+离岸），主要买入h股，净配置比例增至7.5%（过去5年第10百分位）；涌入日本股市的对冲基金继续流出日本（这一迹象始于3月下旬），日本股票在4月份略有抛售。分配给日本的资金总体净额保持不变，仍为4.5%（过去五年的第66百分位）。

“对于那些仍在配置中国的主动基金，许多基金愿意减少对中国市场的低配置或增加配置。然而，对于已经离开中国或没有在中国投资的基金来说，没有明显的显著回报迹象。由于港股流动性较差，交易量突破1000亿元实属罕见。最近，a股可以突破一万亿元。流动性差很容易导致港股暴涨暴跌。后续资金持续流入港股仍需观望。”一位国际投行策略师告诉记者。

一些海外基金认为美国和日本市场的上行空间较小，其中一些基金愿意重新考虑今年在中国市场的配置机会。特别是东南亚和中东的一些长期基金已经开始对中国市场表现出兴趣。近日，日经指数回调超过6%。

资本市场治理改革引起了外国投资者的关注，他们从日本和韩国市场尝到了甜头。4月12日，新“国九条”是继2004年和2014年两次“国九条”后，国务院再次发布的资本市场指导文件，强调加强上市公司现金分红监管，提高股息率，以提高股东回报的稳定性和可预测性。接下来的一周，中国证监会宣布了五项支持香港资本市场发展的措施，包括进一步扩大和完善现有的沪港通计划（包括ETF、REITs和共同基金），并鼓励更多资金流入在香港IPO的中国企业。

此外，最近市场上流传的关于刺激房地产的政策也提振了市场情绪。南银金融研究部主管王宋强告诉记者，在4月30日发布的会议备忘录中，政治局强调了确保预售房交付的任务，但省略了包括保障性住房在内的所谓“三大工程”。这被市场解读为积极的，因为中央政府的重点已经从确保经济适用房转移到确保预售房的交付，这是解决房地产风险的重要步骤。

就整体经济形势而言，一季度中国宏观经济开局良好，GDP增长5.3%，好于市场预期。进出口和工业生产是亮点，消费表现平平，但房地产数据仍有较大压力，政治局会议关于房地产的信号尤其受到关注。具体来看，前三个月进出口总额首次突破10万亿，同比增长5.0%，创六个季度以来新高。工业生产加快，增加值同比增长6.1%。春节假期后消费景气度下降，3月社会消费品零售总额仅增长3.1%。但房地产新开工面积和销售面积同比分别下降27.8%和19.4%。

离岸人民币逆转

随着港股市场的复苏，离岸人民币的表现也相当抢眼，假期周内上涨近700点。截至4月30日收盘，美元兑人民币汇率为7.2411，截至5月3日收盘，美元兑离岸人民币汇率为7.1925。

“我以为离岸空头会利用中国假期搞事情，做一波人民币贬值，等节后在岸市场多头和央行的稳定信号‘打压’，但现在看来，这个判断离谱。”一家中资银行的外汇交易员对记者表示，需要密切关注周一在岸人民币的开盘情况。

美联储最新一次议息会议维持利率不变。一方面，它认为抗击通胀的进展有限，降息可能会推迟。另一方面，美联储主席鲍威尔表示“下一步不太可能加息”，这导致美元和美债收益率连续两天大幅下跌。

5月3日的非农就业数据不及预期，进一步推动美元下跌。美国劳工部公布的数据显示，美国4月非农就业人数增幅为6个月来最小增幅，美国4月非农就业人数增加17.5万人，预期24万人；失业率意外上升，从3月份的3.8%升至3.9%，此前预期为3.8%。薪酬同比增幅低于预期和前值。

数据公布后，交易员预计美联储将在11月至9月首次降息，美股美债上涨，美元下跌。美元对非美货币汇率大幅下跌。例如，美元兑日元的跌幅扩大至1%以上至152.09，自上周以来累计下跌4%，为2022年11月以来的最大跌幅。预计未来一周人民币对美元汇率将继续反弹。

“新美联储通讯社”Timlos NickTimiraos最近表示，根据美国未经调整的三个月平均失业率编制的“Sahmrule”衰退指数比前12个月的最低值高出0.36个百分点，这是本周期的最高值。

“伊朗和以色列之间的冲突有所缓解，欧元区数据的改善推动欧元反弹。此外，美国利率的大部分重新定价已反映在价格中。如果随后的任何美国经济数据不及预期，预计美元将走软。”陈家瑞向记者提到。

巴克莱最近表示，截至5月1日，美元情绪明显偏向美元走强，市场头寸表明市场倾向于认为欧元、日元和人民币可能进一步走软。然而，日本的外汇干预和鲍威尔的新闻发布会并不像市场担心的那样鹰派，这导致大多数货币兑美元汇率反弹。“在外汇市场上，目前，我们认为不对称倾向于美元走弱。由于许多货币兑美元汇率处于多年低点，如果美联储能在7月前降息，美元走软将是一个更具影响力的事件。由于央行政策可能会出现重大波动（两个极端方向），我们认为政策差异可能会推高发达市场和新兴市场的外汇波动。”

(本文来自第一财经)