日元崩溃了！

北京时间周六凌晨，日元继续下跌，美元兑日元盘中突破158关口，最高触及158.05一线，区间波动1.5%。

【/br/]截至发稿，美元日元逼近158.3一线，不断创出34年新低。

北京时间周五晚，美元兑日元盘中突破157，达到157.40一线，日内大涨1.1%，为1990年5月10日以来首次。北京时间周五晚间，美元日元突破157，首次站上157.40一线，日内上涨1.1%，为1990年5月10日以来首次。

欧元兑日元维持超过0.5%的涨幅，震荡于168下方。日本央行行长植田和男新闻发布会过后一度涨至168.35，逼近2008年7月23日的阶段性顶部169.96。欧元日元维持超过0.5%的涨幅并在168下方波动。日本央行行长上田和夫在新闻发布会后一度升至168.35点，逼近2008年7月23日169.96点的阶段高点。

英镑兑日元维持约0.7%的涨幅，在196上方徘徊。美国PCE通货膨胀指数公布时达到196.597，接近2008年8月29日的阶段高点200.373，同年1月1日达到223.770。

上周五和周日，人民币兑美元汇率连续跌破156、157和158，创下1990年以来的新低，并跌至一些分析师认为可能引发日本政府干预的160关口。

日元今年到目前为止，它已经下跌了10%，在十国集团货币中表现最差，日本央行对此无动于衷。会继续下跌并彻底崩溃吗？

日元崩了！日本“躺平”？【/br/]日元已折叠！日本“躺平”？

日元周六，该指数跌破158点，一天内下跌了几个重要点位，而日本央行仍冷眼旁观日元下跌。【/br/]【/br/]4月26日星期五，日本央行在4月会议上如期维持利率不变，预计目前宽松的金融环境将持续下去，并删除了“购买与之前相同数量的债券”的措辞。央行表示有必要关注外汇及其对通胀的影响。2024财年，价格风险趋于上升。如果价格趋势上升，货币宽松程度将有所调整。
在发布了历史上最短的声明后，他们消失了-【/br/]【/br/]

他像个“局外人”一样，冷眼旁观日元自由落体，也不做任何助推日元的事情，似乎不介意走津巴布韦的老路。

由于日本央行几乎没有提振人民币兑美元汇率，人民币兑美元汇率跌破156关口，创下34年来新低。

此后，北京时间周五晚上，由于美国通胀数据严重，3月份PCE核心价格上涨至2.8%，略超预期。

日元对美元跌势进一步加大，跌破157关口，连续一天跌破重要关口。

周六日元继续“自由落体”，美元兑日元突破158关口，创34年来新低。

一些分析师表示，日元非常疲软，而且日元跌幅过大。这种程度的下降肯定会引起关注。

【/br/]日本央行的一系列“不作为”行为让交易员感到“哭笑不得”。

盛宝资本市场策略师查鲁·查纳纳表示，日本央行再一次证明，它的鸽派态度甚至可以让华尔街最鸽派的预期感到惊讶。市场又开始回到等待干预措施来阻止日元暴跌的模式

。但任何干预措施如果没有鹰派政策信息的协调和支持，仍将是徒劳的。

日元接连暴跌，终局时刻在哪？日元接连暴跌。最终时刻在哪里？

日元又跌了

创下历史新低，所有人都在猜测。接下来会发生什么？日元会彻底崩溃吗？

德意志银行的Geroge Saravelos认为日元的贬值对日本来说并不是一件坏事。法国兴业银行（Socié té Gé né rale）的基特·朱克斯（Kit Juckes）表示，日元可能会在触底之前出现最终的大幅下跌。
我们来看看这两家外资银行对日元的最新看法。

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【/s2/]德意志银行:日本央行“不作为”可归因于“善意忽视”

【/br/]德意志银行的Geroge Saravelos认为，日本银行的不作为可以归咎于一种“善意的忽视”。

他说日元的削弱对日本来说不是坏事。旅游业蓬勃发展，日经利润率上升，出口商的竞争力增强。此外，日本没有通货膨胀问题，核心消费者价格指数约为2%，近几个月来一直在下降。此外，负实际利率对于整合政府资产负债表非常有吸引力。

至于加强日元，萨拉维洛斯认为日本人需要取消套利。

。为了使这一点更有意义，日本央行需要加快步伐并提高利率，就像疫情后其他央行所做的那样。

接下来，让我们具体看看德意志银行的外汇策略师是如何简单地将日本央行的不作为归咎于“善意的忽视”的:

崩溃时【/br/]【/br/]日元再次跌至历史新低，这是日本银行会议后的情况。我们认为这种情况是合理的，也标志着市场终于意识到日本正对日元实行一种善意的忽视政策。长期以来，我们一直认为，外汇干预是没有可信度的。从可信度的角度来看，财政部长昨晚的表态总体来说是积极。如果市场变得混乱，外汇干预的可能性不可完全排除，但值得注意的是，日央行行长在新闻发布会上淡化了日元的重要性，并表示没有加息的紧迫性。在此背景下，我们将从以下几点描述当前日元崩盘的情况：1.对日本来说，日元疲软并不是那么糟糕。旅游业蓬勃发展，日经指数利润率上升，出口商竞争力增强。确实，进口商品成本上升。但是，增长情况良好，政府正在通过补贴帮助抵消部分成本，而且核心通胀并未加速。更重要的是，日本凭借其正净国际投资头寸，拥有大量外国资产。因此，日元走弱带来了外国债券和股票的巨额资本收益，最直观的例子是，政府养老金基金（GPIF）在过去两年的利润超过了前二十年的总和。2.日本并没有通胀问题。日本的核心CPI约为2%，近几个月一直在下降。排除一次性影响，昨晚公布的东京消费者价格指数为1.7%。的确，通胀可能会因汇率走弱和工资增长而再次加速。但是，与美联储和欧洲央行的后疫情加息周期相比，通胀的起点完全不同。因此，通胀带来的压力较小，加息的紧迫性也较低。最明显的证据是，日本消费者信心接近周期性高点。3.负实际利率非常有利。对于整合政府资产负债表来说，维持负实际利率非常有吸引力。正如我们去年所证明的，这通过2000万亿美元的套利交易创造了财政空间，同时为日本富裕的选民群体创造了资产收益。这促进了我们过去一年一直强调的国内资本外流，这是日元走弱的一个关键因素，也使日本的广义基本收支成为全球最弱之一。削弱日元的不是投机者，而是日本人自己。

兴业银行:日元在触底之前，可能会出现最终的大幅下跌。

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【/br/]法国兴业银行外汇策略师基特·朱克斯（Kit Juckes）的观点更具操作性。

他认为日元的下跌已经变得无序，这表明在触底之前可能会出现最后的大幅下跌。他补充说，美元日元的收入差距将在未来几个季度大大缩小。然而，目前美国的收益率正在上升，而日本的收益率仍然受到非常低的短期利率的支持，这为空头日元交易提供了正回报，并使杠杆交易界在过去几个月保持乐观。详情如下:日元的下跌已经变得无序，这表明在触底之前可能会出现最终的、可能是急剧的下跌。正如普遍预期的那样，日本银行在今天的政策会议上没有改变利率，尽管他们确实将通胀预测上调了。对2025/26财年的预测显示，核心通胀率（不包括食品和能源）为2.1%，实际GDP增长为1%。日本，和大多数国家一样，长期来看，债券收益率往往高于名义GDP增长。在此基础上，未来几个季度美元/日元的收益差距将大幅缩小。然而，

目前，美国国债收益率正在上升，而日本国债收益率仍受到极低短期利率的支撑。

这些低短期利率为做空日元交易提供了正向收益，使杠杆交易社区在过去几个月保持乐观。图表显示了过去20年美元/日元汇率与美日收益差额的关系，利用经济合作与发展组织（OECD）对收益的预测将收益图表延伸。
【/br/]这些只是预测，但它们很好地框定了问题，尤其是考虑到日元目前被低估的程度，无论从任何基本的长期估值来看都是如此。如果美元日元的购买力平价现在处于90年代中期，即使在美国例外论和日本调整后，公允价值仍将约为110。只要收益差距较大且不断扩大，美元/日元仍然面临上行压力，最终会回到110左右。这里的风险在于，除非日本的决策者采取更加积极的行动（进行干预和货币政策），否则美元/日元的上涨势头可能以过度飙升告终。

日央行何时会出手？【/br/]日本央行何时采取行动？

日本政策制定者最近多次警告称，如果日元贬值幅度太大、速度太快，将不会被容忍。日本财务大臣铃木俊一在日本央行会议后重申，日本政府将对汇率变化做出适当回应。根据日本财务省最高货币官员菅田伸二此前的分析，157.60是一个值得关注的关键水平。

摩根大通和美国银行将160视为

下一个里程碑

。摩根大通的王春婵说:

关键是我们如何达到160分。如果日元暴跌过快，趋势出现问题，那么介入的可能性就会增加。和日本执政党自民党官员t。

Rowe Price此前表示，它正在考虑日元跌至170左右的风险，上一次出现在20世纪80年代。

日本央行行长上田和夫在26日的记者会上表示，外汇可能是影响通胀的重要因素，如果影响到价格趋势，外汇可能成为政策考量的理由，

然而，日元的贬值尚未对核心价格产生重大影响，而日元的疲软也将对需求产生积极影响:

一方面，如果日元持续疲软，可能会对消费产生负面影响，这将对推高成本产生明显影响。进口价格上涨对服务业的影响滞后，但进口通胀不像2021-2022年那样迅速。

德意志银行

Saravelos 称，如果日本央行的通胀预测在其预测期内远远超过2%，这将是改变政策反应的最明显信号。但目前尚未出现这种情况，日本人正在享受这一过程。

在上周的三边声明中，美国、日本和韩国表示，他们将继续就外汇市场发展进行密切磋商，同时承认日本和韩国对其货币近期大幅贬值的严重担忧。

周四，美国财政部长耶伦被问及她对日本可能采取措施应对美元贬值的看法。她说，对于一个汇率由市场决定的大国来说，干预应该只在极少数情况下发生。

从G7成员国的思路来看，市场上的汇率调整是各国有不同政策的基础之一。“我们将希望这是罕见的，并认为这种干预只是罕见的，只有在过度波动的情况下才会发生，他们会提前进行谈判。”

（编辑王莉）