34年来最低，领跌亚洲货币！日元的快速贬值会持续多久？

4月26日，日本央行在货币政策会议上决定维持现行货币政策不变，将政策利率目标维持在0至0.1%之间。这符合经济学家的预期，但声明中删除了购买与之前相同数量债券的措辞。日本央行预计，目前宽松的金融环境将持续下去。

决议宣布后，1美元兑日元的汇率跌破1美元兑156日元，创下1990年5月以来新低。前一天，日元的汇率刚刚历史性地跌破155的关键关口。截至发稿时，日元的汇率为1美元兑158.35日元。图片来源:英国金融分析认为，亚洲货币承压的核心原因是市场预期美联储将推迟降息，并推动美元走强。在强势美元的“攻势”下，不仅日元而且印尼盾和韩元等亚洲货币也遭受了新一轮抛售压力。

特别是日本央行的谨慎态度与美联储的鹰派立场形成鲜明对比，这导致市场对日美利差的预期不断扩大，进而加剧日元的抛售压力。年初至今，日元跌幅超过10%。日元的贬值反过来又加剧了企业的经营压力。数据显示，自2022年7月以来，已有企业因日元连续20个月贬值而倒闭。

随着日元持续走弱，日本央行的应对策略成为市场关注的焦点。接下来，日本央行会出手吗？日元跌幅见顶了吗？

34年来最低！日元领跌亚洲货币，原因何在？

由于最新的货币政策会议没有提及市场预期的量化紧缩，外汇市场日元的抛售再次加剧。截至发稿，日元对美元汇率已跌至1美元兑158.35日元，刷新1990年5月以来的低位。

今年3月，日本央行宣布结束持续8年的负利率政策。但由于紧缩程度不及市场预期，加剧了日元的贬值。自今年年初以来，日元的累计跌幅已超过10%，成为G10国家中表现最差的货币。

图片来源:谷歌财经从外汇市场数据来看，彭博援引存款信托和清算公司的数据称，美元和欧元的卖出合约需求增加，这推动本周的日元创下新低。4月24日，买入的期权总额高达3亿美元，其中包括以1美元的价格卖出156日元的期权，这给现货市场上的日元带来了压力。

马来西亚拉曼大学商业金融学院经济学教授黄说:“你可以在日本以接近零利率借入日元，然后抛出日元并购买美元资产，赚取5.25%的利差。日元因此，它承受着巨大的抛售压力。”

谈到日元连续下跌更为根本和核心的原因，分析人士认为，源于日本和美国货币政策的显著差异。

日本央行上个月结束了负利率政策，但仅将利率上调至0~0.1%区间，对市场影响有限。近期，华尔街对美联储年内降息的预期有所减弱，这与年初形成鲜明对比。早些时候，包括美联储董事长和纽约美联储董事长William Williams在内的官员表达了鹰派观点，认为“让高利率政策在更长一段时间内发挥作用可能是合适的”。基于此，日美利差可能维持在较大水平，日元汇率呈下降趋势。

另一方面，日本对外贸易出现逆差，日本内需不振，导致日本企业回流海外投资收益的动力不足。这些结构性问题也是推动日元贬值的因素。

值得注意的是，强势美元还引发了除日元以外的亚洲国家货币贬值风暴，印度卢比、韩元、印尼盾、越南盾和菲律宾比索均遭遇新一轮抛售压力。

高盛在最近的一份报告中指出，美元走势正在主导亚洲货币。近几个月来，亚洲经济增长出现反弹，通胀放缓，宏观政策收紧本应进一步支撑本国货币，但主导宏观市场的主题是美联储的政策路径及其对美国基准利率和美元的影响。

连续20个月有企业倒闭，日本央行何时出手？

在最近遭受贬值的亚洲货币中，日元的贬值幅度最大，对其国民经济的影响也最直观。

由于日本在能源和原材料方面高度依赖海外，日元的贬值增加了企业的成本。一些无法转嫁成本上升的企业很难应对日元贬值的影响。根据日本商工会议所的数据，自2022年7月以来，已连续20个月出现因日元贬值而倒闭的企业。

此外，进口成本上升也在刺激成本驱动型通胀，给消费带来压力。今年2月，日本家庭支出已连续第12个月下降。

尽管有分析认为日元的贬值有利于汽车和半导体等日本出口型企业，但在日本第一生命经济研究所首席经济分析师熊野秀树看来，“事实上，几乎没有人认为日元的这种贬值会有利于出口型企业。对于消费者来说，日元贬值将导致进口价格上涨，食品、汽油和其他能源的最终稳定价格将进一步上涨。对他们来说，日元贬值有明显的不利之处。”

此外，彭博认为当前日元贬值的困境还包括中东的紧张局势，这可能会增加油价和天然气上涨的风险，从而进一步损害日本的贸易平衡。

面对日元的暴跌，日本外汇官员加强了对日元过度疲软的警告，商界领袖也放大了他们的担忧，并含蓄地向日本央行施压，要求其不要进一步加剧日元的跌势。然而，日本央行最近几天只是口头干预，并没有采取实际行动。

《国家商报》记者注意到，日本当局上一次干预外汇是在2022年，当时日元对美元汇率暴跌至151.95日元，日本财务省一度斥资约9.2万亿元日元支持了三次日元。干预效果也是立竿见影的。2022年最后两个月，美元兑日元汇率从151日元跌至127附近。

图片来源:彭博Bannockburn Global Forex的市场策略师Marc Chandler认为，2022年的干预是成功的，“因为它恰逢美国利率达到峰值，但日本央行官员现在不能如此自信。”

InTouch Capital Markets Ltd .的外汇分析师Piotr Matys认为，目前的加息比外汇干预更有意义。尽管他认为这不太可能发生，但他表示，“稳定遭受重创的货币的最有效方法是通过加息给市场带来惊喜。”

随着日元“无休止地下跌”，日本央行行长上田和夫表示，如果形势发展到无法忽视日元下跌对价格的影响，他将考虑再次加息。

彭博援引分析称，日本的经济基础并不稳定。日本经济在第一季度收缩，此前一季度勉强保持增长，以避免技术性衰退。因此，在一些分析师看来，放慢债券购买速度-或表明购买意图-也将是为日元提供支持的一种方式。

不过，《国家商报》记者注意到，日本央行曾在3月份表示，将购买与此前大致相同数量的债券，并在公告中表示，过去每月购买约6万亿日元债券。然而，在4月26日的政策决议中，它删除了“购买与之前相同数量的债券”的措辞，但将根据3月做出的决定购买日本政府债券和公司债券。

下周，美联储将召开货币政策会议，决定日元的下一步走势。高盛认为，当前市场对美联储降息的预期正在减弱，这也为美元进一步上涨打开了空间。这意味着日元的贬值可能会继续。

日本自民党金融和银行体系研究委员会秘书长乔雄·奥其本周表示，尽管没有达成广泛共识，但如果日元进一步下滑至160或170，可能会被视为过度下滑，促使决策者考虑采取行动。

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国家商业日报