关键讲话——日本央行副行长分析日本央行加息的可能情况，美元兑日元多头短期机会增加。

汇通财经APP讯-

日本央行结束负利率政策、由超宽松转向紧缩的“黑天鹅”事件随时可能突袭。在一次重要讲话中，日本央行副行长田震透露了这一举措后的经济市场。正如大多数经济学家所预料的那样，这将是一项复杂的任务。

除了自2007年以来首次加息外，日本央行还必须弄清楚如何在10年世界级量化宽松政策后缩减资产负债表，以及以什么速度缩减。日本银行的资产负债表与经济的比率是世界上最大的。它拥有日本1，200万亿美元债务市场的约50%，该市场规模约为8万亿美元。它也是当地股市的最大股东。

市场普遍预计，日本央行将在4月结束负利率政策。

(来源:彭博)

根据彭博1月份进行的一项调查，超过90%的经济学家预计新的利率目标将在0%左右，或在0-0.1%之间，这将排除美联储和欧洲央行青睐的最初25个基点的调整。

田震最近指出了零利率之前的情况，并对短期利率的潜在新设置给出了迄今为止最明确的暗示，即银行对超额准备金征收0.1%的利息，并将无担保赎回利率保持在0%左右。

他在2月8日的一次重要讲话中表示:“如果日本央行希望恢复这种局面，将意味着利率将上升0.1个百分点，因为目前的无担保赎回利率处于-0.1%至0%的区间。”

内田在设计收益率曲线控制方案和负利率方案方面发挥了突出作用。他的假设分析表明，日本央行将使用超额准备金率作为其主要政策杠杆，目标范围在0至0.1%之间，无论当局使用什么术语来传达这一目标。这将确保实际利率保持在负值区间，凸显政策仍然宽松。

在演讲的参考部分，内田引起了日本央行观察人士的注意。他在讲话中谈到了市场对加息后利率路径的预期。

下图反映了两年内加息约50个基点的预期。

(来源:彭博)

内田表示，他不会“同意或说他们错了”这些市场观点。他坚持说他只是指出它们作为参考。

然而，一些经济学家不相信这一点。

瑞银证券（UBS Securities）首席日本经济学家、日本央行前官员足立正道（Masamichi Adachi）表示:“这是他讲话中传达的最大信息，日本央行认识到了这一点。”

日本央行行长上田和他的董事会成员表示，日本央行将继续维持债券市场的稳定，就像2013年推出当前大规模货币刺激计划之前所做的那样。然而，他们的言论表明，他们不一定会宣布债券收益率曲线控制政策（YCC）的行动，他们可能只会在政策正常化时提到债券购买。

在修改指导方针时，日本央行可能会指定一个新的收益率上限，以取代目前1%的10年期国债收益率参考值。或者当局可以放弃这一点，继续公布他们打算每月购买的债券估计数量。最重要的是，央行将为市场参与者提供更大的灵活性来确定回报率水平，同时在回报率上升过快时继续进行干预。

由于央行占据了50%的市场份额，因此更容易影响债券收益率，这也导致市场运行的副作用更多。内田表示，该行尚未决定如何处置这些资产。

至于股票，内田指出，当银行政策正常化时，终止此类购买是很自然的。这清楚地表明，如果日本经济或全球市场不遭受新的冲击，购买交易所交易基金和房地产投资信托基金不太可能定期恢复。

在2020年底成为日本股票的最大持有者后，日本央行已大幅放缓此类购买。当局去年只购买了三次股票基金，根本没有购买REITs。

(来源:彭博)

有待讨论的是日本央行持有的ETF的命运，该ETF本月价值70万亿元人民币日元。内田表示，央行有时间考虑如何处理这些资产，这表明准确的解决方案可能不是政策正常化第一步的一部分。

这表明，在政策正常化时，日本央行并不急于像美联储和其他央行那样缩减资产负债表。

目前市场近期观望情绪较重。美元日元一直在150关口附近徘徊，目前交投于150.37附近。隔夜美联储会议纪要压制了美联储提前降息的预期，这为美元提供了支撑。美元日元短线上行机会增加，短线关注上周高点150.88附近阻力。如果这一地位能够被打破，它将会被打破