突破155关口，日元已跌至“底线”，日本央行明日放鹰？

日元继续暴跌到“底线”。日本央行会如何反应？

距离日本央行结束长达8年的负利率刚刚过去5周。随着美联储降息预期的减弱，日元在贬值的道路上越走越远，对美元日元已经跌破155。日本央行将在4月的议息会议上重点寻找支撑日元汇率和经济复苏之间的平衡。
市场普遍认为，由于态度谨慎，日本央行4月将按兵不动，将维持基准利率在0%至0.1%之间。重点是

最新季度经济增长和物价预测

由于汇价日元本周继续触及34年低点，

日本央行面临的形势变得复杂，考虑到通胀上行的风险，有可能改变继续维持宽松政策的立场。

野村在报告中指出，当日元贬值时，日本央行将下调2023财年和2024财年的实际GDP增长预期，并上调核心CPI和超核心CPI预期。日本央行对经济和通胀前景的看法也将成为市场判断日本央行下一步举措的重要参考。

同时，日本央行还有可能就国债购买计划释放“鹰派信号”，来支撑日元走势，

如果声明删除购债相关措辞，市场将为近期启动量化紧缩做准备如果声明删除购债相关措辞，市场将为近期开始的量化紧缩做好准备。

。债券交易员正在关注购债指引方面的任何变化。摩根士丹利认为，日本央行可能会对每月购买日本国债的数量进行技术性调整。

日本央行行长上田和夫的声明也将成为市场判断日本央行下一步行动和决定日元走势的关键。在本周早些时候出席会议时，上田并未强调金融状况将保持宽松，而是反复表示，如果通胀趋势继续超过2%的目标，该行将加息，市场将此视为沟通模式可能发生变化的迹象。

瑞银在报告中表示，他们的重点将是日本央行如何传达其政策前景。日本央行将在4月份的会议上保持不动。3月的“鸽派基调”可能转向中性，强调未来的利率路径和购债方针。这取决于他们的风险评估以及对通胀和经济增长的信心。

但不太可能提及汇率变动是调整的原因。

日本央行下一步何时行动？
日本央行下一步行动是什么时候？

摩根士丹利首席日本经济学家Takeshi Yamaguchi认为，上田一夫发表了更强硬的言论，日本的通胀可能在2024年下半年上升。预计日本央行将于2024年7月加息15个基点，使政策利率达到0.25%，并将于2025年1月再次加息25个基点。太平洋投资管理公司(Pimco)日本和亚太地区投资组合管理联席主管桥本智哉·马萨瑙(Michael masa nao)表示，今年日本货币政策的基本情景是日本央行将加息两次。“日本央行在夏季前将政策利率上调至0.25%，在年底前上调至0.5%的可能性越来越大。”瑞银在报告中指出，不排除日本央行7月加息的可能性，而随着日元的进一步贬值，这种可能性已经从当时的40%上升到45%以上。在加息之前，日本央行可能会在6月份逐步减少购买国债。日本前货币政策负责人古泽满弘(Manhong Furusawa)表示，如果日元进一步走软，日本政府将非常接近干预货币，但日本央行利率将维持不变，直至夏季。目前，日本执政党自民党的一些成员表示，由于日本未来几个月的一些重要政治决策(如9月份的自民党领导人选举)，以及日本基本面尚未形成支持二次加息的条件，日本央行加息可能存在政治反对。

据日本财政政策审查总部负责人西田正二(Masaji Nishida)称，首相岸田文雄需要专注于提振经济的实际需求，因此日本央行可能不会很快第二次加息。

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日元交易员们都在屏息以待，随时准备应对可能的市场干预和央行政策变化，为2022年9月的一幕或重演做准备。当时，日本央行的宽松货币政策决定引发了市场的剧烈反应。现在日元的弱势远大于去年，美国降息的预期在降低。如果上田和一夫不发表任何鹰派言论，可能会成为日元方向的转折点。

日本央行的通胀预期备受关注
日本央行的通胀预期备受关注。

日元持续疲软和能源成本上升引起了日本央行的极大关注。。

由于油价高企和日本工资出现30年来最大涨幅，日本央行修改了通胀预期。

将受到关注。媒体报道称，日本央行或在4月经济展望报告中将2026财年核心通胀率预期设定为2%左右，并将从4月开始的2024财年通胀预期从2.4%上调，2025财年通胀预期也将从1.8%上调至2.0%左右。

野村证券(Nomura Securities)在最新报告中上调了对日本未来两年CPI通胀的预期，主要原因是能源价格的变化、日元疲软以及今年春季工资谈判中工资涨幅高于预期:

据预测，2024财年中期日本核心CPI通胀率将再次上升，核心CPI为2.9%(此前预估为2.3%)，2025财年将回落至1.9%(此前预估为1.8%)。

野村在报告中强调，日本央行不仅关注通胀率，还将密切关注推高通胀的因素。价格是由需求还是成本推动的？通胀主要是由国内消费推动还是进口推动？通货膨胀是地方性的还是更普遍的？通货膨胀的持续时间是短期周期性的还是长期的？

巴克莱认为，由于近期日元贬值和油价走高，大宗商品通胀上升的可能性正在增加。报告显示，美元兑日元汇率对核心CPI的影响变得更加明显，日本企业更倾向于将日元贬值的成本转嫁到产品价格上。日本商工会议所所长小林在记者会上表示，资源价格上涨和日元贬值的双重影响令人担忧，近期逐渐消退的“成本推动型”通胀有可能卷土重来。受日元贬值影响，出口难以盈利的中小企业生存环境将进一步承压，“价格暴涨”可能引发“破产潮”。一些人认为，尽管市场普遍预计日本央行将在4月份的会议上提高通胀预期，但大多数经济学家认为，日本央行对通胀风险的评估和通胀预测的确定性可能预示着下一次加息的时机。。

日元贬值压力 日本央行“放鹰”？
日元贬值压力日本央行在“叫卖”？

有人认为，面对“下跌”日元，日本央行虽然不会明说，但可能会在国债购买计划上发出“鹰派信号”，以提振日元。日本央行在3月19日的政策决定中表示，将继续购买与之前规模大致相同的日本国债。其在公告中的脚注称，目前每月购买主权债券的规模约为6万亿日元(390亿美元)。这些措辞的任何变化或删减都可能给长期利率带来上行压力。

摩根士丹利在报告中表示，日本央行可能对每月购买日本国债的规模进行技术性调整，为日元提供支持。野村证券则认为，日本央行将维持购债规模不变。

三菱UFJ摩根士丹利证券驻东京首席固定收益策略师Naomi Muguruma指出，市场将密切关注日本央行的“鹰派”程度，焦点将是日本央行的政策声明是否会继续包括购买日本国债的措辞。Naomi Muguruma认为，如果日本央行放缓购债速度或发出类似信号，市场将准备在不久的将来开始量化紧缩。任何表明日本央行将缩减购债规模的迹象都会给日本利率带来上行压力，从而进一步支撑日元。在3月份的会后会议上，上田和夫多次表示，金融状况将保持宽松，这无疑给日元带来了压力。在本次议息会议上，他将如何展望未来的政策路径和经济前景将是重点。如果他暗示价格有进一步上涨的趋势，他可能会更多地解释加息的可能性。4月22日，上田一夫表示，如果日本核心通胀上升至2%的可持续通胀目标，日本央行将上调基准利率。价格前景和相关风险的变化可能是导致政策变化的因素。分析人士普遍认为，上田和一夫不太可能直接评论日元的走势，但他反复强调日元的走弱可能会通过提振进口价格推高趋势通胀。