人民币对日元汇率创31年来新高，日本游客涌入日本。

“现在日本投资者去日本投资更多的是人民币。除了房子，一些人还购买高尔夫球场、娱乐设施和医院。仅在东京就有10多家。”

文 / 巴九灵 文/巴九灵

日本迎来“天空的财富”

“一个LV包在中国的官方价格是20600元人民币，但放在日本只要37.95万日元，约合人民币17767元。”

“一碗拉面一个风格馆，香港卖150港币，约3000日元，但在日本吃一顿只需要1500日元。”从奢侈品到一碗拉面，巨大的差价让日本成为近期“性价比最高”的海外旅游目的地，也成为出境游客心中的“二宾”。2024年4月26日，美元兑日元汇率达到157日元，创34年来新高。2020年以来，日元贬值超过50%。不久前，人民币对日元汇率创下31年来新高四年前，1元人民币可以兑换14.6日元，而如今可换21.47日元。

随着春天樱花漫天飞舞，越来越多想要“捡便宜”的游客涌向这个狭长的岛国。

根据日本国际旅游观光局公布的数据，今年3月，有超过45万中国大陆人访日，占访日游客的14.68%。在日本从业36年的媒体从业者姚远告诉小巴，中国游客来日本住最贵的酒店，吃最贵的菜。即使是日本最简陋的“胶囊旅馆”，价格也从每晚3000日元上涨到12000日元，甚至一房难求。

日本的胶囊旅馆日本的胶囊旅馆

在此期间，日本收获颇丰。根据日本观光厅的数据，2024年1月至3月的旅游消费达到1.7505万亿日元，是迄今为止最高的季度数据。人均旅游支出与2019年同期相比增长41.6%，达到20万日元以上（约9800元人民币）。预计这一趋势将持续下去。在即将到来的五一假期中，携程显示日本是最受欢迎的出境游目的地，其次是泰国和韩国。Airbnb的数据还显示，日本是今年春季的热门搜索目的地。除了购物和观光，许多来自中国的人在此期间前来投资。据媒体报道，有人曾经带着两个装满28英寸行李箱的钱去日本买房。根据姚远的观察，现在的中国投资者的投资品更加多元，有的人买高尔夫球场、娱乐设施，还有买医院的，光东京就有10家以上。

对于致力于“观光立国”和“招商引资”的日本来说，这无疑是一笔“水花”。仅在旅游业方面，它今年就制定了一个目标，希望到2030年访日消费将增加到每年15万亿日元。

日元贬值不仅为日本带来了大量人口，还帮助在海外赚钱的日本跨国公司获得了更多利润。微信官方账号的“秦朔朋友圈”在一篇文章中计算道:假设丰田在美国以3万美元的价格出售一辆汽车。2019年，日元对美元的平均年汇率为109日元，丰田汽车每销售一辆汽车可获得327万日元...2024年的146日元，甚至更多，它得到了438万日元。

幸运和不幸都取决于此。汇率的魔力让日本尝到甜头的同时，苦水却被日本民众慢慢吞下。

谁该为“天价”负责？

从1美元兑120日元，到现在1美元兑157日元，这是一个持续三年半下降的过程。

与日元贬值趋势相对应的是日本的CPI，自2021年以来已连续31个月上涨，平均涨幅为2.8%。一碗在外国游客眼中“比较便宜”的拉面，却成了日本人一日三餐中的“较重负担”。姚远说，他来日本已经36年了，日元兑美元汇率刚刚跌至34年来的最低点，这在某种程度上是历史的见证。他表示，在过去的30年里，物价上涨并不是日本民众生活的主要话题。然而，近年来，特别是在过去的一年里，450多种商品价格上涨，已经达到人民无法承受的程度。“一顿午餐，先是从700日元涨到1200日元，今年直接暴涨到1500日元；他计算道:“一顿像样的晚餐从1000日元涨到了1500-2000日元，在过去一年里更是飙升至3000日元。”但是每个人的工资都没有上涨多少。姚远举了一个例子——优衣库。他介绍说，日本员工的工资与他们的年龄密切相关。以大学毕业生为例，以前月薪22万日元，研究生学历更高，约30万日元；为应对物价上涨趋势，优衣库最近将新招聘员工的月薪提高到28万-32万日元。

但他也表示，这也是大企业才有的手笔，对于更多的中小企业而言，很难做到这一点，因此也叫苦不迭。不过，他也表示，这只是大企业写的。对于更多的中小企业来说，很难做到这一点，所以他们也在抱怨。

在资产保值方面，尽管日本股市在过去一年创下了34年来的新高，但如果计入日元贬值的影响，收益将大大减少。游客的涌入也带来了“观光公害”。一方面，当地人的旅游受到住宿费上涨的抑制。日本的酒店价格在2月份上涨了33.3%，3月份上涨了27.7%。另一方面，大量游客的到来挤占了生活空间——在过去的三年里，京都的一些居民甚至选择离开家乡。

不止如此，中国外汇投资研究院院长谭雅玲对日企所谓的“汇率收获”也持保留态度。此外，中国外汇投资研究院院长谭雅玲对日本企业的所谓“汇率收益”持保留态度。

她认为日本是原材料进口大国。虽然海外企业可以通过汇率增加利润，但日本本土企业将为进口原材料支付更高的价格。事实上，没有所谓的“大赢家”。她进一步指出了一个问题。在日本，日元贬值与日本经济完全脱节。从通货膨胀的角度来看，日本的CPI一直保持在2%以上。在改变了过去几十年的通货紧缩局面后，经济增长也优于欧洲，GDP增长率为1.9%。此外，股市也上涨得更好。因此，经济层面，根本没有任何理由去阻挡日元升值。

然而，在昨天（4月26日）刚刚结束的日本央行4月会议上，央行仍决定“按兵不动”。

“这不符合逻辑。”她评论道许多国家掀起了货币保卫战。

日元大幅贬值的罪魁祸首是美元大幅升值。

自今年年初以来，彭博元指数今年上涨了4%以上。这种升值是单向的，这意味着所有发达国家和新兴市场国家的货币都对美元贬值。在与美元竞争的过程中，日元的作用不容小觑。美元指数由对六种货币的汇率组成:欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎。从权重来看，欧元占57.6%，日元占13.6%，英镑占11.9%，加元占9.1%，瑞典克朗占4.2%，瑞士法郎占3.6%。因此，日本汇率的干预将从更大的权重上影响美元指数的走势，但日本央行并未采取进一步措施。但是其他国家不能坐以待毙。自今年年初以来，许多国家的货币对美元汇率大幅下跌。例如，日元与土耳其里拉一起贬值超过8%，韩元贬值超过5%，澳元和加元分别贬值4%和3%，人民币贬值2%。国际货币基金组织（基金组织）计算得出:如果美元汇率升值10%，1年后新兴市场国家的实际国内生产总值（GDP）将被拉低1.9%，对经济的负面影响将持续2年以上。因此，各国尤其是新兴市场国家纷纷掀起货币保卫战。◎

4月26日，当菲律宾比索兑美元汇率跌至17个月低点时，菲律宾央行行长暗示货币当局准备干预以稳定比索汇率。

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4月24日，印尼央行出人意料地将利率提高到七年来的最高水平，以提振印尼盾汇率。

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4月16日，当韩元对美元汇率触及1400关口时，韩国外汇管理局立即表示有意积极干预韩元贬值。

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4月10日，泰国央行在最近一次会议上维持利率不变以提振本币，尽管总理希望强调放松政策的必要性。

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4月4日，波兰央行在会议上重申，它可能会干预以支持波兰兹罗提。

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4月1日，巴西央行实施了卢拉政府上台以来的首次汇率干预。

然而，对于这场保卫战的最终结果，几乎所有经济学家都认为，在“美国例外论”的背景下，各国央行的效果甚至是有限的。所以，1.为什么美元会攀升到新的高度？

2.日本央行为何咬着牙决定不出手干预？

3.中央银行干预汇率的手段有哪些，中国的对策是什么？

接下来请三位大佬继续为大家答疑解惑。

大头的进一步问答一般来说，央行影响汇率的方式有很多，如外汇管制、提高或降低利率、缩表或扩表等，中国银行还通过调整外汇风险准备金率和远期售汇的外汇存款准备金率来影响汇率。相对而言，中国应对汇率波动的手段远比美联储或日本央行多

此外，我们还有神秘的“汇率逆周期因子”。

近期多国货币对美元贬值，国际汇市动荡加剧。根本原因是美国的通胀数据比预期更顽强，未能回落到美联储的监管目标，但有上升的趋势。

在这种情况下，美联储透露并不急于加息，目前的任务仍是抑制通胀。这不仅导致美元降息的时间将大大推迟，甚至有人认为美联储可能会被迫加息一次或两次。在此情况下，美元汇率逆袭，多国汇率贬值。日元贬值较多的主要原因是日美基准利率差距超过500个基点，日本没有外汇管制，贬值压力会更明显。

在中国，“日元贬值”这个话题，既具有“心理话题”的意义，又具有“经济话题”的意义。在中国，“日元贬值”的话题既有心理意义，也有经济意义。

一方面，所谓的“心理话题”是指中国人长期以来一直将日本视为世界“经济强国”之一，“经济强国”的“货币贬值”不就意味着“经济崩溃”吗？另一方面，在中国人的心理体验中，“货币贬值”意味着物价飞涨、通货膨胀，甚至人民贫困和国家破产。所谓“经济话题”就是具体讨论物价上涨的幅度、对进出口的影响、对劳动力和成本的影响等等。我个人的感受和看法是:◎

首先，日元贬值是日本政府做的一个“套”甚至是一个“阴谋”。看到日元贬值，外国甚至邻国的富人都会来日本买买买，拿着外国的钱来日本消费。通过“日元贬值”吸引资本、促进销售，是对日本“软实力”的最好宣传。

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第二，日元贬值是“顺流而下”。后疫情时代，各国都在想尽办法吸引外国游客。然而，如果说日本是“第二”，没有一个国家可以说它是“第一”。如果你去日本机场看看涌入的外国游客，你会有新的认识。

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第三，日元贬值并不妨碍个人固定资产升值。叫嚣房价暴涨的人，其实是过去买不起房、现在买不起房的人。一位华侨朋友8年前在东京核心区买了一套塔楼房，84平米7400万日元。现在可以卖到1.4亿日元。任何贬值和升值都无法与这个增长率相比。

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第四，日元贬值是美国默许的。没有美国的允许或容忍，日本的任何政治和经济行动都无法进行。考虑到日本和美国之间的联盟和经济联系，我们可以对日元贬值有更深入的了解。

我认为，日元维持贬值是为美国将来的美元贬值和降息埋一个伏笔。我认为维持日元贬值是为未来美元贬值和降息做铺垫。

由于日元在美元指数中的权重占14%，一旦日元升值，美元将迅速贬值。我认为，作为一个古老的美国货币联盟，日元一直在“故意”贬值，并“故意”保持低估，以便未来美元有更大的贬值空间。被低估和打压的日元，跌得越猛，反弹力度越大，对未来美元贬值起到更好的作用。本文作者|风与月半责任编辑 |

徐涛

编辑|何 | 图源 |

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